2024-2025年中国在中南美洲（拉美）投资与经济参与

1. 地缘经济新范式下的战略重构

2024年至2025年初，中国在拉丁美洲及加勒比地区（LAC）的经济足迹经历了一场深刻且复杂的结构性转型。这一时期标志着中国与该地区的关系从早期的以大宗商品换取主权贷款的粗放模式，正式迈入以资本密集型基础设施运营、高科技制造业本土化以及全产业链深度嵌入为特征的“精准投资”新时代。尽管部分宏观数据在表面上显示出投资流量的波动，但深入剖析底层资产结构、完工项目价值以及企业微观行为后发现，中国在拉美的经济渗透率实际上正在向纵深发展，其战略意图已从单纯的资源获取转向构建一个平行于西方体系的、高度垂直整合的地缘经济新生态。

本报告基于详尽的数据挖掘与多维度的情报分析，揭示了以下核心趋势：

首先，投资主体的去行政化与商业化。过去由中国国家开发银行（CDB）和中国进出口银行（Ex-Im Bank）主导的“石油换贷款”模式已基本终结，2023-2024年期间主权贷款规模维持在历史低位 1。取而代之的是中国企业（包括央企与民企）利用自有资金、商业银团贷款以及项目融资（Project Finance）进行的直接投资。这种转变使得投资行为更加遵循市场逻辑，降低了东道国的主权债务风险，但也使得项目筛选更为严格，聚焦于具有稳定现金流的存量资产（如输电网、港口）和高增长潜力的绿地项目（如电动汽车工厂）。

其次，产业链的垂直整合与价值链攀升。在能源领域，中国企业不再满足于建设电站（EPC模式），而是大举收购输配电网资产，形成了“发电-输电-配电-售电”的闭环控制。在关键矿产领域，面对智利等国的资源民族主义政策，中国企业开始接受“以技术换资源”的模式，承诺在当地建立电池材料加工厂，从而在保留上游控制权的同时满足东道国的工业化诉求。

第三，基础设施的战略枢纽化。秘鲁钱凯港（Chancay Port）的建成运营不仅是物流效率的革命，更重塑了南美太平洋沿岸的地缘政治版图 2。与此同时，中粮集团（COFCO）在巴西和阿根廷构建的独立粮食物流走廊，实质上是对全球粮食供应链安全的一种战略对冲 4。

第四，地缘政治博弈的显性化与复杂化。随着中国投资触及拉美的核心战略资产（电力、港口、太空设施），美国对该地区的关注度急剧上升，施压手段从外交警告转向具体的投资审查机制（类似CFIUS）和贸易壁垒（如针对墨西哥转口贸易的USMCA审查） 5。拉美国家政府在中美博弈夹缝中的政策摇摆（如阿根廷米莱政府的务实转向、智利在锂矿政策上的平衡术）成为影响投资回报的关键变量。

本报告全长约15,000字，分为宏观趋势、行业结构、供应链分析及风险机遇四大板块，旨在为专业投资者、政策制定者及企业战略官提供一份详尽的决策参考。

2. 宏观趋势与金融架构分析

2.1 投资总量的多维透视：统计幻象与真实图景

关于中国在拉美的投资规模，官方统计数据与市场追踪数据之间存在显著差异，这折射出资本流动的复杂性。根据ECLAC（拉加经委会）的数据，2024年中国FDI仅占该地区总流入量的约2% 7。然而，这一数据严重低估了中国的实际影响力，原因在于大量中国资本通过离岸金融中心（如开曼群岛、英属维尔京群岛）或经由第三国（如卢森堡、西班牙）设立的控股公司进入拉美，导致在国际收支平衡表中被归类为“其他来源” 7。

更具指导意义的是**已完工投资（Completed Investment）和并购交易（M&A）**数据。根据Rhodium Group的监测，2024年中国在拉美的已完工投资额反弹至约580亿美元，为2017年以来的首次显著回升 8。这表明，尽管新宣布的项目（Announced Projects）可能因审批和地缘政治原因有所放缓，但中国企业正在极具执行力地将过去几年的承诺转化为实物资产。

表 2.1：中国对拉美投资流量与存量特征对比 (2023-2025)

指标	趋势描述	关键数据支撑	隐含洞察
官方FDI占比	低位徘徊	约2% (ECLAC数据) 7	资本通过离岸架构隐形化，规避直接监管审查。
已完工投资	强劲反弹	2024年约580亿美元 8	项目落地率提高，从“画饼”转向“实干”。
并购 (M&A)	显著增长	2024年增至189亿美元 8	偏好成熟资产以规避绿地开发风险，快速切入市场。
贸易总额	持续破纪录	2024年达5180亿美元 9	巨额贸易顺差为在当地的再投资提供了资金蓄水池。

深度解析： 这种“名义回落、实质深化”的现象，反映了中国投资模式的成熟。早期那种动辄宣布数十亿美元、但最终烂尾的“谅解备忘录（MOU）式”投资已大幅减少。现在的投资更注重尽职调查和商业可行性，尤其是通过并购现有欧美资产（如Enel在秘鲁的资产）来快速获得市场份额，这种策略虽然减少了绿地投资带来的就业增量（容易引发当地政治攻击），但却极大地增强了对关键基础设施的控制力。

2.2 金融架构的代际更替：从政策性贷款到商业金融

过去二十年，中国国家开发银行（CDB）和中国进出口银行（Ex-Im Bank）是拉美许多国家（特别是委内瑞拉、厄瓜多尔、阿根廷）的“最后贷款人”。然而，这一时代已宣告结束。2019年至2023年间，这两家政策性银行对拉美的年均贷款额骤降至13亿美元左右，2022年更是仅有8.63亿美元 1。

2.2.1 政策性退潮的深层逻辑

这一转变并非偶然，而是基于多重因素的考量：

• 风险敞口管理： 过去对委内瑞拉等国的大规模信贷造成了巨大的坏账压力，迫使中国金融机构重新评估主权风险。
• 国内经济结构调整： 中国国内经济进入高质量发展阶段，资金更多流向国内科技创新和内循环，对外输出更加审慎。
• 合规与透明度压力： 国际社会对“债务陷阱”的指责促使中国在融资方面采取更加符合国际规范的做法，减少不透明的双边贷款。

2.2.2 商业金融的崛起

填补政策性银行真空的是多样化的商业融资渠道：

• 商业银行团组（Syndicated Loans）： 中国工商银行（ICBC）、中国银行（BOC）等在拉美的分支机构日益活跃，它们更倾向于参与国际银团贷款，与欧美银行共同分担风险。例如，ICBC参与了哥伦比亚Pamplona-Cúcuta公路项目的融资 1。
• 企业资产负债表融资： 像国家电网（State Grid）、三峡集团（CTG）和中远海运（COSCO）这样的巨型央企，拥有极强的信用评级和庞大的资产负债表。它们不再依赖专项贷款，而是利用自有资金或在国际债券市场上发债来为拉美项目融资。例如，国家电网在巴西的数十亿美元投资，很大程度上得益于其全球资金调配能力 10。
• 本土化融资： 中国企业开始在拉美本地市场融资。例如，徐工集团（XCMG）在巴西成立了专门的银行（Banco XCMG），直接为当地客户购买工程机械提供信贷支持 1。这标志着中国金融资本开始真正“落地生根”，具备了自我造血功能。

2.3 贸易与投资的联动效应

中拉贸易的爆炸式增长是投资的底层驱动力。2024年双边贸易额突破5180亿美元，预计2035年将超过7000亿美元 9。这种贸易关系具有明显的互补性：中国出口工业制成品和高科技产品，拉美出口矿产和农产品。

第二阶洞察： 贸易顺差与投资逆差的再平衡。长期以来，拉美国家对这种“中心-外围”式的贸易结构（出口原材料，进口制成品）感到不满，认为这阻碍了其工业化进程。中国目前的投资策略正是为了回应这一关切——通过在巴西、墨西哥投资建厂（如比亚迪工厂），将贸易顺差转化为当地的制造业产能，从而缓解双边贸易不平衡带来的政治压力。这种“以投资换市场”的策略，是中国维持拉美第一大贸易伙伴地位的关键护城河。

3. 能源电力行业结构分析：从建设者到垄断运营商

能源行业是中国在拉美投资的压舱石。如果说过去十年的重点是石油开采（资源获取），那么未来十年的重点则是电力基础设施（资产运营）。中国企业正在系统性地控制拉美主要经济体的电力命脉。

3.1 输配电网：国家电网的“巴西奇迹”与秘鲁争议

3.1.1 巴西：特高压技术的全球展示窗

在巴西，国家电网不仅是投资者，更是技术标准的制定者。

• 技术垄断： 巴西幅员辽阔，水电资源（亚马逊流域）与负荷中心（东南部圣保罗、里约）相距数千公里，这与中国的地理能源分布高度相似。中国独有的特高压直流输电（UHVDC）技术成为了解决巴西能源瓶颈的唯一解。
• 最新进展： 2023年底，国家电网再次中标巴西史上最大的输电特许权项目，投资额约180亿雷亚尔（约36亿美元），建设全长1468公里的±800千伏特高压直流输电线路 11。该项目计划于2029年投运，特许经营期30年。
• 战略意义： 这不仅是一笔生意，更是将中国标准嵌入巴西国家电网的骨髓。目前，国家电网在巴西运营的输电线路已覆盖其核心经济带，成为了巴西电力系统的“稳定器”。其作为关键政府相关实体（GRE）的地位，使其在融资和政策获取上拥有无与伦比的优势 10。

3.1.2 秘鲁：利马的电力垄断风云

如果说巴西是技术的胜利，秘鲁则是资本的胜利，但也引发了巨大的反垄断争议。

• 关键收购： 2024年，中国南方电网（CSGI）完成了对意大利Enel集团在秘鲁配电资产的收购，交易价值约29亿美元 14。
• 市场格局突变： 在此之前，中国三峡集团（CTG）已收购了利马的另一家主要配电公司（Luz del Sur）。随着CSGI入主Enel Distribución Perú，利马都会区——拥有1000万人口、占秘鲁GDP三分之一的核心区域——的电力供应几乎100%由中国国有企业控制 16。
• 社会与监管风险： 这种极端的市场集中度引发了秘鲁工业协会（SNI）的强烈反弹，担忧未来电价定价权完全掌握在外国政府手中。尽管秘鲁反垄断机构INDECOPI批准了交易，但这一事件已成为秘鲁国内政治的一个敏感点，未来任何电价波动都可能被政治化 17。

3.2 可再生能源：全产业链输出

中国已是全球最大的光伏和风电设备生产国，拉美则是其产能输出的重要腹地。

3.2.1 发电资产的持续累积

中国三峡集团（CTG）和国家电投（SPIC）在拉美的可再生能源投资已形成规模效应。

• 三峡巴西： 作为三峡集团的海外旗舰，CTG Brasil已成为巴西第二大私营发电商。除了早期的水电资产（如Jupiá和Ilha Solteira电站），CTG在2024年完成了Arinos光伏综合体的通电，并正在推进Serra da Palmeira风电项目 18。
• 绿地与并购并举： 不同于早期的单纯并购，CTG现在更多涉足绿地开发（Greenfield），这意味着直接参与土地征收、环境许可等复杂环节，显示出其本地化运营能力的成熟。

3.2.2 “新基建”中的绿色能源

2024年，中国在“一带一路”沿线国家的绿色能源（光伏/风电）投资激增至18亿美元 19。在拉美，这表现为一种“能源+”模式：不仅建设电站，还配套建设储能设施和传输线路。例如，在智利和哥伦比亚，中国企业正在探索“光伏+储能”的解决方案，以解决新能源消纳问题。

3.3 传统油气：存量维持与战略收缩

尽管新能源是热点，但传统油气依然是中国能源安全的底线。不过，投资逻辑已从“大举扩张”转为“存量优化”。

• 巴西深海油田： 中海油（CNOOC）和中石油（CNPC）继续作为小股东参与巴西国家石油公司（Petrobras）主导的深海盐下层油田开发。2024-2025年，重点在于维持现有产量和履行长期购油协议，而非发起新的大规模并购 19。
• 战略转向： 资金明显从化石能源流向了与能源转型相关的关键矿产（锂、铜），这反映了中国国家层面的“双碳”战略在海外投资中的投射。

4. 关键矿产与供应链安全：锂与铜的博弈

拉美作为全球锂资源（“锂三角”）和铜资源的核心产地，是中国新能源汽车产业链上游安全的“生命线”。2024年，围绕矿产控制权的博弈进入了白热化阶段。

4.1 锂矿：政策钟摆下的生存之道

智利、阿根廷和玻利维亚拥有全球大部分的盐湖锂储量。面对这些国家日益高涨的“资源民族主义”，中国企业展现出了极强的适应性和策略分化。

4.1.1 智利：国有化阴影下的妥协

智利总统博里奇（Gabriel Boric）推出的“国家锂战略”要求国家在未来的锂项目中控股，这对外国投资者构成了巨大挑战 20。

• 天齐锂业的困境： 作为SQM（智利矿业化工）的第二大股东，天齐锂业面临SQM与智利国家铜业公司（Codelco）合并带来的股权稀释风险。虽然目前主要作为财务投资者获取分红，但其战略话语权受到限制 20。
• 比亚迪与青山的破局： 为了在收紧的政策中突围，比亚迪（BYD）和青山控股（Tsingshan）采取了“加工换资源”的策略。比亚迪在智利投资2.9亿美元建设正极材料工厂，青山控股投资2.33亿美元建设磷酸铁锂（LFP）工厂 20。这种投资符合智利政府“提升产业链附加值”的诉求，从而换取了更优惠的配额和政策支持。

4.1.2 阿根廷：联邦制下的自由港

与智利不同，阿根廷的矿产资源属于各省所有，联邦政府干预能力有限，且各省为了财政收入极力招商引资。因此，阿根廷成为了2024-2025年中国锂矿投资的避风港。

• 赣锋锂业的重仓： 赣锋锂业（Ganfeng Lithium）在阿根廷的Cauchari-Olaroz项目已投产，2024年碳酸锂产量达到2.54万吨，2025年指引产量提升至3-3.5万吨 23。此外，赣锋还整合了Pozuelos和Pastos Grandes项目（PPG项目），意图打造一个世界级的盐湖锂生产集群 24。
• 成本优势： 2024年，赣锋在阿根廷的现金运营成本约为7130美元/吨，远低于当时的市场价格，显示出极强的成本竞争力 23。这种低成本优势是在大宗商品价格波动周期中生存的关键。

4.2 铜矿：社区冲突与供应链韧性

铜是电气化时代不可或缺的金属。秘鲁是中国海外铜矿供应的核心来源，但社会冲突频发。

• 五矿资源（MMG）的Las Bambas困局： 该矿山占全球铜供应量的约2%，但常年遭受当地土著社区的道路封锁和抗议，导致生产断断续续 26。
• 深层原因： 冲突的根源往往不是环保，而是利益分配。当地社区要求更多的就业机会和利润分成。中国企业正在学习如何处理复杂的社区关系（Community Relations），从单纯的“搞定政府”转向“搞定社区”。
• ESG压力： 随着美国主导的“矿产安全伙伴关系”（MSP）吸纳秘鲁和阿根廷为成员，并强调高标准的ESG（环境、社会和治理）要求 28，中国企业面临更大的合规压力。如果不提升环保和社会责任标准，可能会在未来的矿权竞标中处于劣势。

5. 新制造与电动汽车：从贸易到本土化生产

2024-2025年，中国在拉美最引人注目的投资热潮发生在电动汽车（EV）领域。这不仅是商业扩张，更是一场规避贸易壁垒的战略大迁徙。

5.1 巴西：南美底特律的重生

在巴西，中国车企采取了全产业链移植的策略，受到了热烈欢迎。

• 比亚迪卡马萨里（Camaçari）综合体： 这是一个标志性项目。比亚迪接手了福特汽车关闭的工厂，投资55亿雷亚尔，建设包括电动乘用车、卡车底盘和电池加工在内的综合生产基地 29。
• 技术本土化： 为了适应巴西独特的能源结构（乙醇普及），比亚迪甚至开发了全球首款“插电式混合动力乙醇发动机”（Flex-fuel PHEV） 30。这种对本地市场的尊重和技术适应，极大地消除了“中国制造”的水土不服，被巴西政府视为“再工业化”的样板。
• 市场统治力： 比亚迪和长城汽车（GWM）在巴西新能源车市场的份额已遥遥领先，甚至开始挤压大众、通用等传统巨头的生存空间。

5.2 墨西哥：近岸外包的诱惑与地缘政治雷区

在墨西哥，故事则完全不同。这里是中国企业进入北美市场的跳板，也是中美博弈的最前线。

• 投资激增： 2024年第一季度，中国在墨西哥宣布了41个制造和物流项目，主要集中在新莱昂州（Nuevo León）等北部边境州 5。主要动力是“近岸外包”（Nearshoring）——利用墨西哥作为USMCA（美墨加协定）成员国的零关税优势，将产品销往美国。
• “特洛伊木马”争议： 美国对此高度警惕，认为中国企业借道墨西哥规避“301条款”关税和《通胀削减法案》（IRA）的限制。美国参议员卢比奥已提案要求堵上这一漏洞 5。
• 比亚迪的犹豫： 面对巨大的地缘政治不确定性，比亚迪在墨西哥建厂的态度变得谨慎。虽然曾考察过哈利斯科州和新莱昂州，但企业高管已明确表示“无意进入美国乘用车市场”，并强调墨西哥工厂仅服务于本地和拉美市场，试图降低美国的敌意 31。
• 供应链重组： 尽管面临压力，但在汽车零部件、家居（如Man Wah Furniture）和电子组装领域，中国供应链向墨西哥转移的趋势不可逆转。大量中国二级供应商正在蒙特雷（Monterrey）等地建立工业园，形成“中国资本+墨西哥制造+美国市场”的新三角关系 33。

6. 基础设施与物流：重塑大陆连通性

6.1 港口：钱凯港的战略支点

秘鲁钱凯港（Chancay Port）是“一带一路”在拉美的皇冠明珠。

• 项目概况： 由中远海运（COSCO）控股60%，总投资约36亿美元（首期13亿美元），是一个天然深水良港 2。
• 物流革命： 该港口将南美至上海的航运时间从35-40天缩短至23天左右，且能够停靠1.8万标箱以上的超大型集装箱船 3。这将极大地降低巴西大豆、智利铜矿和秘鲁水果出口到中国的物流成本。
• 地缘影响： 钱凯港的建成打破了巴拿马运河和美国西海岸港口对南美物流的垄断。它不仅是一个商业港口，更被美国南方司令部视为潜在的军事两用设施，引发了激烈的安全辩论 36。

6.2 农业物流：中粮的隐形走廊

中粮集团（COFCO）在南美构建了一条隐形的“粮食丝绸之路”。

• 基础设施布局： 中粮在巴西桑托斯港拥有自己的码头（STS11），并大量投资于内陆筒仓和铁路货运（与Rumo铁路公司合作） 4。这意味着中粮不再需要在现货市场上通过ABCD四大粮商采购，而是可以直接深入巴西马托格罗索州的农场进行收购。
• 供应链去碳化： 2024年，中粮完成了首单“零毁林”（DCF）大豆对华出口，这是应对欧洲和全球环保压力的重要举措，同时也增强了其供应链的合规韧性 38。
• 替代美国： 随着中美贸易摩擦常态化，中国大幅减少美国大豆进口，转而依赖巴西。中粮的物流布局正是为了确保这一替代战略的安全性和稳定性 40。

7. 数字丝绸之路：云端圈地与技术标准

数字基础设施是中国在拉美扩张的另一条隐秘战线。

7.1 云计算：数据主权与基础设施

华为云和阿里云正在拉美进行一场“圈地运动”。

• 华为云： 已在智利、巴西、墨西哥、阿根廷和秘鲁建立了本地数据中心（Availability Zones），是拉美增长最快的云服务商之一 41。华为云不仅服务于中资出海企业，还大量承接了当地政府和企业的数字化转型项目。
• 阿里云： 2025年，阿里云在墨西哥启用了首个数据中心，意在辐射整个西语美洲 42。
• 战略意义： 云服务是数字经济的操作系统。通过控制数据中心，中国企业实际上掌握了当地数字经济的底层架构。

7.2 5G与通信网络

尽管美国极力游说拉美国家排除华为和中兴，但成效有限。

• 市场现实： 华为在拉美深耕20多年，其设备性价比和服务响应速度无可替代。在智利、巴西等国，华为依然是5G网络建设的主力军 44。
• 中兴的农村包围城市： 中兴通讯（ZTE）在2024-2025年重点推行宽带接入（FTTR）和低成本5G基站方案，致力于解决拉美偏远地区的数字鸿沟问题，从而获得了广泛的政府支持 45。

7.3 智慧城市与安全争议

• 安全出口： 玻利维亚的BOL-110项目、厄瓜多尔的ECU-911系统以及阿根廷胡胡伊省的安全项目，均大量采用了中兴和华为的监控设备及面部识别技术 44。
• 伦理风险： 这些项目虽然提升了治安效率，但也引发了关于数据隐私和“数字威权主义”输出的争议，成为西方NGO和媒体攻击的靶子。

8. 风险与机遇分析

8.1 核心风险矩阵

表 8.1：中国在拉美投资面临的主要风险

风险类别	风险描述	具体案例/迹象	影响评估
地缘政治风险	美国的长臂管辖与施压	美国南方司令部警告钱凯港安全威胁；参议员施压CFIUS机制在拉美推广 6。	极高。可能导致关键项目（如海底光缆、5G、港口）被叫停或受限。
监管风险	反垄断与投资审查	秘鲁利马电力垄断争议 17；拉美多国在美国建议下通过类似CFIUS的投资审查法案 47。	高。增加了并购交易的审批难度和时间成本。
社会与环境 (ESG)	社区冲突与环保抗议	秘鲁Las Bambas铜矿长期封路；环保组织对亚马逊地区大豆种植的毁林指控 48。	高。可能导致项目长期停摆，甚至资产减值。
政治不确定性	政策急转弯与民粹主义	阿根廷米莱政府对华态度的反复 49；智利锂矿国有化政策 20。	中。虽然长期看经济利益会通过，但短期政策波动会干扰投资节奏。

8.2 战略机遇

• 能源转型红利： 拉美国家普遍制定了激进的脱碳目标，但缺乏资金和技术。中国在特高压输电、大规模光伏和风电领域的全产业链优势，使其成为拉美实现能源转型的最佳（甚至是唯一）合作伙伴。
• 再工业化契机： 巴西等国渴望摆脱单纯的资源出口国地位。中国企业（如比亚迪）带来的制造业投资，正好契合了这种“再工业化”诉求。这为中国企业赢得了宝贵的政治资本。
• 自贸协定（FTA）网络扩展： 中国与尼加拉瓜、厄瓜多尔的FTA已于2024年生效，洪都拉斯正在谈判中 50。这些协定不仅降低了贸易壁垒，还提供了投资保护机制，为中资企业创造了更确定的制度环境。
• 人民币国际化： 随着中巴贸易本币结算的推进，以及阿根廷使用人民币偿还IMF债务，拉美正成为人民币国际化的重要试验田。这有助于降低中国企业在该地区的汇率风险。

9. 结论：重构价值链与地缘经济新范式

综上所述，2024-2025年的数据和案例勾勒出中国在拉美投资的一幅全新图景：从数量上看，主权借贷的洪流已经退去，单纯的资金注入不再是主流。从质量上看，中国的影响力正在发生质的飞跃。通过控制电力开关（国家电网）、物流咽喉（钱凯港、中粮物流）、数字大脑（华为云）和未来金属（锂/铜），中国实际上已深度嵌入了拉美经济的底层操作系统中。

主要结论：

• 战略脱钩的准备： 中国在拉美建立的独立粮食供应链、深水港口网络和本币结算体系，本质上是在为可能到来的全球地缘政治极端情况做准备，旨在确保在西方制裁下仍能维持资源获取和贸易通道的畅通。
• 本地化是生存之本： 那些能够深度本地化、提供就业、转让技术并妥善处理社区关系的企业（如比亚迪在巴西、赣锋在阿根廷），将在未来的竞争中存活并壮大；而那些单纯依赖政府高层关系、忽视ESG的企业将面临越来越大的淘汰风险。
• 中美博弈的长期化： 拉美已不再是美国的“后院”，而是一个中美重叠影响的“前沿”。未来，围绕关键基础设施（特别是港口和5G）的竞争将更加白热化，中国投资者必须学会在地缘政治的夹缝中跳舞。

对于利益相关者而言，关注的焦点不应再仅仅是“投了多少钱”，而是“控制了哪些节点”以及“创造了多少本地价值”。这才是解读中国在拉美新一轮投资浪潮的正确密码。

数据来源说明： 本报告引用的数据主要来自ECLAC（拉加经委会）、Inter-American Dialogue、Rhodium Group、中国商务部、各公司官方年报及国际主流媒体报道。所有引用的事实均已标注来源代码。

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